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风险与收益 (Risk & Return)
高收益必然伴随高风险。但高风险不等于高收益——它只是可能性。
收益的度量
| 指标 | 公式 | 说明 |
| 绝对收益 | (期末值 - 期初值) / 期初值 | 最直观但忽略时间 |
| 年化收益 | (总收益+1)^(1/年数) - 1 | 便于跨周期比较 |
| CAGR | (终值/现值)^(1/n) - 1 | 复合年增长率 |
风险的度量
波动率（σ）
- 收益率的标准差
- 正态分布假设下：±1σ 覆盖 68% 概率，±2σ 覆盖 95%
最大回撤（Max Drawdown）
- 从历史最高点到最低点的最大跌幅
- 比波动率更贴近真实心理感受
- 例如：从 ¥100 跌到 ¥60 → 最大回撤 40%
在险价值（VaR）
- 在给定置信水平（如 95%）下的最大可能亏损
- 例：95% VaR = -5% → 有 95% 的概率日亏损不超过 5%
风险调整后收益
| 指标 | 公式 | 含义 | 越高越好？ |
| 夏普比率 | (年化收益 - 无风险利率) / 波动率 | 每承担 1 单位总风险获得的超额收益 | ✅ |
| 索提诺比率 | (年化收益 - 无风险利率) / 下行波动率 | 只考虑下行风险，更合理 | ✅ |
| 卡玛比率 | 年化收益 / 最大回撤 | 相对回撤的收益效率 | ✅ |
夏普比率 > 1 算不错，> 2 优秀，> 3 极佳（但也可能过拟合）
风险类型
| 类型 | 说明 | 应对 |
| 市场风险 | 整体市场下跌（系统性） | 资产配置分散 |
| 个股风险 | 单只股票暴雷（非系统性） | 指数基金/分散持仓 |
| 流动性风险 | 想卖卖不掉 | 持有高流动性资产 |
| 信用风险 | 债券发行方违约 | 选高评级债券 |
| 通胀风险 | 购买力下降 | 持有抗通胀资产 |
| 汇率风险 | 持有外币资产 | 对冲/分散币种 |
| 黑天鹅 | 极端不可预见事件 | 永远留有现金缓冲 |
关键认知
- 风险 ≠ 亏损 — 风险是收益的不确定性，包括涨和跌
- 波动不等于危险 — 对长期投资者，波动是机会而非风险
- 真正的风险是永久性资本损失 — 如破产、退市、债券违约
- 风险承受能力 ≠ 风险偏好 — 你想承受多少 vs 你能承受多少
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