智谱观察专栏

智谱观察专栏

跟踪智谱（Z.AI／港股 02513／富途 HK.02513）的经营、产品竞争、算力投入、融资与政策；每条重要事件都回答它怎样走到营收、毛利、经营现金或每股价值。这里只用公开资料，不包含个人持仓、账户或交易建议。与智谱价值驱动因素、价值投资和估值方法论联读。

从这里开始

1. 试刊：智谱周报-2026-10-07 — 7 月与 9 月两轮融资如何改变现金安全垫，以及配售/可转债分别带来的代价。手工制作，资料截止 2026-10-07 00:12 CST。

最新定时周报：智谱周报-2026-10-12 — AWS Bedrock 上线 GLM-5.3；分发渠道已核实，收入仍待财报验证，港交所官方全量列表存在覆盖缺口。

1. 公司基线：智谱 — 截至 2026-06-30 的业绩与现金，及随后融资的日期边界。
2. 判断框架：智谱价值驱动因素 — API 规模与单位毛利、现金需求、摊薄与债务两种结局。
3. 往期归档：wiki/finance/cases/智谱周报-YYYY-MM-DD.md。每期保留制作日和披露日；旧判断可被新披露修正，不抹去历史。

证据与更新规则

• 披露优先：港交所公告与定期报告确认财务、股本、债券和重大交易；官方发布记录、官方定价核查产品信息；富途 OpenAPI 辅助查公开行情/财务，新闻检索只提供线索。[4][6][7]
• 只推重要变化：增量事实要同时注明事件日/披露日、原始链接、影响链条、反证/待核点。搜索覆盖失败写为“未知”，不写“无事件”；宣传口径、预期订单、模型榜单与付费回款分开。
• 时点不可混用：6 月末人民币现金不等于 10 月余额；7 月/9 月港元募集款不等于经营现金流；可转债本金、到账净款和潜在新增股份不是同一个数。[4][8][1]
• 节奏：已有“智谱02513重要事件周报”任务，每周一 10:30 CST 检查，重大事件才投递原飞书话题。2026-10-12 首次定时周报已形成并归档；飞书实际送达须由定时平台核实。试刊由人工核查，不等同首次定时运行。

资料入口

• 2026 年中期报告
• 7 月配售完成
• 9 月融资条款 · 融资完成
• 模型发布记录 · API 定价

写入记录

• 2026-10-07 00:12 CST：建立智谱专栏入口、公司页、驱动因素和首期手工样报；自动运行未验证。
• 2026-10-12 10:39 CST：补入首期定时周报，记录 AWS 新分发渠道与港交所官方列表覆盖缺口。

Sources

[1] https://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0918/2026091800399.pdf — 智谱9月配售与可转债完成公告

[4] https://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0924/2026092401583.pdf — 智谱2026中期报告

[5] https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0913/2026091300025.pdf — 智谱9月融资条款及用途

[6] https://docs.z.ai/release-notes/new-released — Z.AI模型发布记录

[7] https://docs.z.ai/guides/overview/pricing — Z.AI API价格

[8] https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0713/2026071300662.pdf — 智谱2026年7月配售完成公告